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[金融投资] 金昊老师:黑天鹅事件频发,股民需警惕这款新型陷阱!

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发表于 2018-5-12 18:00:50 | 显示全部楼层 |阅读模式
金昊老师:黑天鹅事件频发,股民需警惕这款新型陷阱!


近年来,黑天鹅事件频发,债务违约、财务造假、实控人失联卷入诉讼等等,金昊老师发现,其中有一款新型陷阱很新颖,很重要,有必要值得警惕,那就是商誉减值。

商誉减值是指对企业在合并中形成的商誉进行减值测试后,确认相应的减值损失。商誉作为企业的一项资产,是指企业获取正常盈利水平以上收益(即超额收益)的一种能力,是企业未来实现的超额收益的现值。

对于任何一家企业而言,商誉是其品牌与信用的重要体现。作为A股上市企业,其某种层面显示着中国上市企业的一个侧面反映。研究发现,中国上市公司有一些特别注重商誉的优秀上市公司,它们的发展过程与价值体现往往与商誉密切相关。

然而,目前部分上市公司商誉出现明显下降,其商誉减值大幅度增加明显,这需要投资者格外关注。

A股上市公司2017年年报计提商誉减值损失的公司数量及总额都大幅增长,474家公司计提商誉减值损失总额达357.19亿元,较2016年增幅高达254%。其中传媒、计算机、通信是商誉减值的重灾区,高估值、高业绩的承诺并购为商誉减值埋下隐患。


商誉规模大的行业计提商誉减值的概率更大,商誉减值会对公司净利润造成负面冲击,对公司盈利而言是一种潜在风险。2013年起,A股重组规模持续扩张,伴随公司高估值、高溢价收购,商誉迅速积累,

根据会计准则,商誉确认后须在每年年终进行减值测试,若并购标的业绩最终不达预期,计提的商誉减值损失将直接冲减上市公司净利润。

从行业角度来看:新兴成长行业发生并购的次数更多,商誉相对净利润的规模也相对偏高。2017年报商誉/净利润比值最高的五个一级行业分别是传媒、计算机、通信、餐饮旅游、机械。


细分行业分别是渔业、酒店及餐饮、半导体、计算机硬件、增值服务。2017年报商誉规模相对2016年增速最大的5个行业分别是纺织服装、商贸零售、房地产、通信和家电,细分行业分别是普钢、公路铁路、纺织制造、品牌服饰、造纸。


从个股角度来看:商誉是一个会缩水会蒸发的科目,大额的商誉对于上市公司来说如同悬顶利剑。基于2018年一季报分析,商誉占比较高的TOP100上市公司,商誉占总资产的比例全在三分之一以上,而占比30%以上的公司达到240家。


作为A股上市企业,年报计提商誉减值损失的公司数量及总额都大幅增长,这表明了什么?

金昊老师(微信,conghui3770)研究认为,近年A股市场并购规模与案例增加,而目前所体现的商誉减值增长,显示对于实施过“双高”并购,且并购标的业绩承诺难以兑现的公司,出现商誉减值引发业绩“变脸”的可能性大。

从投资角度看:对于此类公司,需要回避或谨慎为宜。因此,金昊老师呼吁:投资者须密切研究公司财报、估值与同行业企业对比,理性看待这一指标的变化,防范盲目投资风险,理性投资。

文/金昊老师
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