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[股票期货] 人民币汇率跌跌不休?对下半年投资理财有什么影响?

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发表于 2018-6-28 17:04:50 | 显示全部楼层 |阅读模式
6月14日以来,人民币汇率出现连续下跌,在岸和离岸人民币对美元均基本回吐了今年以来的全部涨幅,创下2016年以来最长连跌纪录。
尤其是6月27日,在岸和离岸人民币对美元双双突破6.6关口,刷新年内新低。
6月27日美元人民币(离岸)(USDCNH)


人民币汇率跌跌不休,引发市场上一些悲观情绪:“监管层可能已放弃汇率抵抗,人民币汇率破7指日可待”。

真的是这样吗?我看未必。
解决这个问题之前,我们先来看看,这一轮人民币连续贬值的压力来自哪里?
三座大山迫使人民币贬值现在国内外市场行情纷繁复杂,可以说是内忧外患,人民币汇率下跌的原因,主要有三个:美元持续走强、中美贸易战、央行降准。
美元持续走强
最近人民币的贬值提速,对应着美元指数加速上涨。
4月中旬以来,美元指数自低位快速上涨。6月14日后,受美联储、欧洲央行议息决议**,美元指数再度大涨。
而人民币兑美元汇率则是从4月18日开始陷入新一轮贬值,6月14日起开始连续下跌。
美元指数(DINIW)日K线图

美元人民币(离岸)日K线图

两个关键时间节点,都重叠了,这当然不是巧合。
可以说,美元的持续走强是导致人民币贬值的主要原因。
美元持续走强,已经给全球市场带来了巨大的波动,各国货币都受到了冲击,尤其是新兴市场国家货币呈现多米诺骨牌式贬值。
相比较而言,人民币兑美元汇率虽然近期一路走低,但相对韧性较强,且与其他主要货币汇率并无连续下跌趋势。
中美贸易战
4月份以来,中美贸易战一直反复变化,“制裁-和谈-翻脸”的反转剧不断上演,官方对贸易纠纷的定性,也从中美贸易摩擦博弈到贸易战,不断升级。
在最近的课程和文章中,我也曾多次说过,中美必有一战,贸易战之后,可能会延展到“金融战”、“汇率战”、“资源战”,甚至”地缘战“。
一方面,中美、欧美贸易战的持续升级发酵,引起全球市场的剧烈震荡,但黄金未受益影响,于是美元的避险功能被看好,加上美元不断加息,吸引了更多资本进入美国,助长美元走强。此消彼长,人民币兑美元汇率贬值压力也增强。
另一方面,中美贸易逆差也在叠加人民币贬值的压力。理论上,人民币贬值,可以调整中美贸易逆差,提高出口产品的国际竞争力,释放中美贸易战带来的压力。这也导致市场上部分言论认为,中国官方可能不会出手“保汇率”。这种说法有没有可能呢?稍后我再分析。
央行降准
5月底以来,关于央行降准的猜测此起彼伏。
6月起,央行接连采用定向降准置换MLF、扩大MLF抵押品范围等举措等手段向市场提供流动性、呵护实体经济,货币政策呈现边际放松迹象。
中美货币政策的分歧加大,对人民币汇率造成一定的影响。降准释放出大量低成本资金,市场利率可能下行,在当前中美利差已经收窄的情况下,降准会降低人民币资产的吸引力,从而给汇率施加压力。


人民币汇率未来会怎样?短期不会破7
在我看来,人民币兑美元汇率这一波连续下跌,更多是市场受短期负面情绪影响下的恐慌操作。
下一阶段人民币汇率走势,仍然取决于中国经济基本面。
目前,中国经济基本面仍对汇率形成了有效支撑,外汇市场供求和预期基本稳定,人民币汇率很难出现大幅波动。
上周,中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在[url=]陆家嘴[/url]论坛共公开表示:“当前,外汇市场预期合理分化,人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定,人民币对美元汇率弹性进一步增强,双向波动的特征更加显著。”
也就是说,人民币兑美元汇率,单边跌(2016年)和单边涨(2017年)的行情,都不是监管层想要的。今后,双向波动的汇率行情才是大势所趋。
潘功胜还说,在完善人民币汇率形成机制方面,将更多发挥市场在汇率形成中的决定性作用。同时,积极推动人民币国际化再上新台阶。
这句话透露了2个信号:
第一,现在市场尚未对人民币汇率的形成起到决定性作用。换言之,行政干预对汇率的影响较大,我们还有很多行政手段可以调节汇率。
举个例子,2016年力挽狂澜的外汇管制,直接卡住了资本外流的通道,避免了人民币破7的局面,稳住了人民币汇率。
第二,人民币国际化才是监管层积极推进的重要目标,而现在美国在全球范围掀起贸易战,正是人民币出海的最佳时间。
人民币国际化会导致人民币在相当长的一段时间内面临较大的升值压力,但这种压力会在人民币国际化实现后消失。
也就是说,在积极推进人民币国际化的过程中,我们需要稳住汇率,让人民币升值,才能吸引更多的国家和资本看好人民币预期,进而存储、使用人民币,投资人民币资产。而等人民币成功国际化以后,汇率的形成将更多由市场来推动,这时汇率的升值压力就会缩小。
因此,短期来看,人民币汇率大跌的可能性较小,关键时刻国家出手“保汇率”的可能性和胜算都比较大。
我认为,今年下半年,人民币兑美元汇率可能会在6.4-6.9的区间内双向波动,短期内不会破7。


长期需要贬值
长期来看,人民币需要贬值,来释放过往十几年经济飞速发展带来的一些泡沫和危机。原因如下:
1外汇储备跟不上
外汇才是检验国家实力的真金白银,外汇储备越大,国际地位才越稳。
2014年,中国坐拥近4万亿美元外储,为世界之最。
这4万亿美元被称作汇率压仓石,钱在汇率就能保住,钱没了汇率也会玩完。
但现在的外汇储备却只有3万亿美元,还不到中国GDP的30%,已经处在跌破国际公认的25-30%生命线的危险边缘。
2货币超发隐患大
先说一个概念,广义货币M2,通俗理解就是央行印钱的数量。
外汇储备能够覆盖M2的20%为国际上的安全标志,截止2017年年底,中国的外汇储备只能够覆盖M2的13.1%。
国内的钱越印越多,而外汇储备却没有相应增多。也就是说,1元人民币,能兑换的美金变少了,而在这个过程中,汇率却没有随之变化。


现在,中国M2已经达到近GDP的300%,为世界第二,世界第一是中国香港。
我们的GDP增长,很大程序上得益于央行的印钱速度。
货币超发,泡沫扩大,是不争的事实。
经济要不断发展,M2还会不断扩张,能够对冲风险的外汇储备却越来越少,我们能怎么办?
所以,长期来看,人民币贬值才是解决之道,才能释放过往经济飞速增长和过于宽松的货币政策埋下的隐患。


对投资理财有何影响?1、人民币贬值对股市总体利空,对债市相对利好。人民币汇率短期波动对股票指数有一定影响,汇率连续下跌的趋势和预期,对北上资金也会有所影响,流动性缩紧。相反,市场避险情绪的不断升温会利好债市。
2、未来有美元外汇需求的投资者,可提前锁定风险。比如说下半年前往美国留学、旅游的家庭,和海淘购物的个人,可以提前准备适量的美元。
3、以往人民币贬值时,外币理财产品热度会提升,在此期间发售的外币理财产品收益率也会比以往更高。如果有海外资产配置需求,可以适当买入外币理财产品或资产,减少因人民币贬值所带来的损失。



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